光纤光缆行业深度报告:2019光纤光缆需求分析

Date: 2019-07-25 13:40:30 来源: 大发游戏官方下载

2015年以来,光纤光缆行业持续高景气,2018年需求继续高增长。行业走势的核心问题聚焦到2019年及其以后的光纤光缆需求情况。经过我们自上而下的分析,发现光纤光缆需求存在4点规律。 1、需求逐年增长,从未出现下滑,反映了我国光通信行业整体发展; 2、需求同比增速呈现3年小周期波动性,2003年、2006年、2009年、2012年、2015年、2018年,均出现了同比增速高峰; 3、小周期中的增速低点,一般维持在不低于10%的水平,表明除了集中式投资之外,光纤光缆还存在稳定增长的基石需求; 4、需求的平均复合增速非常稳定,2002年以来基本呈现25%左右的复合增速。背后是全网流量的较快稳定增长驱动的。 基于上述4点规律,预计2019年光纤需求3.85亿芯公里,同比增速10%,2020年光纤需求4.3亿芯公里,同比增速12%,同比增速处于小周期低点。 从总量角度测算,不考虑5G建设,中国移动如果将其骨干网+城域网+FTTH网建设到2015年电信+联通全国覆盖的水平,还存在3.4亿芯公里的光纤光缆需求空间,建设到2018年电信+联通的覆盖水平,共存在3.4+0.84+0.49=4.73亿芯公里的需求空间。 自下而上分析,2016-2018年,中国移动集采的普通光纤光缆的平均芯数,呈现逐步增长的趋势,最新一轮集采中,已经提升至30芯以上。这表明光纤光缆新增需求中,来自接入网末端覆盖的需求(受用户覆盖数驱动,消耗2-12芯光缆)占比较低,且正在继续下降,因此移动FTTH用户增长见顶对光纤光缆总需求的影响有限。 投资策略:行业中长期需求有望持续高景气。重点看好攻守兼备,光纤光缆弹性高且子公司百卓网络成长潜力巨大的通鼎互联(002491);看好估值更低,2018年光棒扩产弹性高,技术领先的中天科技(600522);看好摆脱套管法瓶颈后,总产能规模排名前列的亨通光电(600487)。 风险提示:光纤光缆需求持续数年的高速增长,造成主要供应商纷纷计划继续扩张产能,如果出现超预期扩产,可能导致供给过剩;面临5G建设,运营商资本开支压力较大,可能导致需求下滑;波分复用技术的发展和相关光通信设备的降价,可以进一步提升单位光纤传输容量,从而可使用较少光纤光缆满足流量传输需求。 1、光纤光缆是支撑信息社会的基石 1.1、光纤光缆需求长期稳定增长 光纤光缆行业需求高景气已经持续了3年时间,从2016年开始,行业需求量及其增速均呈现增长的趋势,从而带动行业龙头股价不断上涨。但是目前摆在行业面前最大问题在于,2019年乃至以后的光纤光缆需求存在不确定性,这是决定板块股价走势的核心问题。

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