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“暗池”:影子融资的漂移25

“暗池”:影子融资的漂移25

作者:艾仇旷  时间:2019-02-01 01:11:04  人气:

欧洲MiFID指令于2007年在法国转让,授权投资银行创建替代电子平台(SMN为“多边交易设施”或MTF)以打破垄断 - 它肯定是既定目标之一 - 降低交易成本这个新的竞争平台的替代品面前,传统的交往创造回应,也替代平台与成功均衡:欧洲平台纳斯达克例如神经封闭在早期的两个主要欧洲MTF,绿松石和BATS Chi-X公司欧洲,他们由银行财团创建的,虽然有绿松石自去在伦敦证券交易所的领导下这是MIF指令的第一个陷阱:当他们组织交易时nciers他们也营销,银行开始在多个表上,这显然不是更大的市场透明度,更糟糕的方向打,这些金融中心的运作全球市场的监督非常复杂在其处理几百万欧元的每一个小时,然而,最初的想法是不坏的谈判“盲” NMS的原理很简单:就像传统的奖学金,这些平台主要用于机构投资者 - 这些NMS上交易的大量订单代表非常大的金额 - 管理买卖双方就金融工具谈判的会议NMS为投资者提供两个优势:他们的活动较少受监管要求的限制,另一方面,他们享有高水平的流动性市场上的大量买家和提供者此外,即使MIF评估团向经济部提交报告,他们也有望提供更具吸引力的执行成本在2010年,他强调,这些费用的下降最终极受订单的碎片和许多费用存在限制“隐藏”的NMS,然而,有一个好处,而不是享受至少一些例外规定通过MIF,它们允许进行“盲目”的交易,而不会在结论之前显示价格此条款旨在使这些大量订单的谈判不会影响关于其他证券的价格但在这种配置下,交易系统变成了流动性的“黑暗池”,一个“不透明的池”,不符合传统股票市场的透明度要求,从理论上讲,这种不透明性有一个限制:SMN和暗池仍然受到交易后透明度义务的约束,并且必须在交易完成后声明其交易的数量和数量理论上只完成PWC发表在2010年的一项研究称,欧洲监管机构已自己承认,通过这些系统交易的显著份额并没有宣布他们的乘法交易的“柜台”,“内“暗池”,First Finance的证券组建和AMF认证专家Bernard Collet解释说,“关于股票交换的一切数据很容易得到恢复一方面,金融市场的权威已经另一方面,监管交易所的交易室由清算所完成所有交易,这使交付付款 “不容易监控,细微差别 - 它是所谓的'期货'金融工具,即衍生品,特别是有条件衍生品,其次级抵押贷款 - 相邻可以是任何事物和一切“在双方之间的所有保密协商中,这些交易非常像非处方交易(OTC)或”柜台交易“,其中当事人不负责任 很难想象,自8月初股市崩盘以来欧洲各国政府一直在尖叫的金融流动监管收紧,可能会进入暗池但缺乏手段“目前,实在是太容易的缝隙之间传递,说伯纳德·科莱的AMF将需要动员400,500人,以监测所有市场中的所有动作,”如果任何有效的监管是在暗池进行交易是不可能的,这是相同的的资金流动,如欧盟一项可能的税务目的呼吁放松管制相反的规定市场经济暗池的历史只是布雷兹札克之一:虽然他们从政治意愿继续开放金融部门,暗池有FUNC MIF修订报告在很大程度上突出了这一点,但4月份召集的G20财务成员也试图“重新启动”在有组织的市场更多的金融工具可以在许多其他途径的改革也正在研究:其中,NMS暗池,的重新鉴定提交相同的报告要求,建立一个数据库合并后市场或阈值,超过该交易平台必须提供有关其操作的某些信息的建议是相关的,但他们似乎注定要失败的,如果他们不谈判和实施的降低在国际层面上,如果一家银行认为存在条件,那么银行去其他地方工作会更容易一个特定的金融市场上提供的是对他不利,而这种选择也不是没有社会后果,当我们知道代表在巴黎,